2019年经济景气与物价形势监测、分析和预测*(5)

3.4 固定资产投资增速可能在“过冷”区趋稳，涨幅有所回落

2019年前3个季度，工业企业利润总额同比增速虽有小幅回升但仍处于负增长区间，库存周期仍然处于下降阶段，加上中美贸易摩擦等因素影响，制造业投资增速明显放缓；房地产开发投资保持了10%以上的较高增长，但在“房住不炒”的政策基调下，从5月开始呈温和下降走势。专项债额度的提速放量叠加其他扩大投资的政策，基建投资有望延续温和上升态势。近期固定资产投资增速的走势主要取决于房地产投资的下行幅度以及基建投资的支撑力度。综合有关因素，2019年4季度固定资产投资（不含农户）增速有望止跌企稳，预测全年上涨5.2%左右，较上年下降0.7个百分点，处于景气“过冷”状态，但投资结构和投资效率将继续改善。

3.5 消费有望在“偏冷”区间止降回稳

受居民可支配收入增速减缓、居民杠杆率高企等结构性因素的影响，消费增速仍然面临较大下行压力。随着政府多项促消费政策逐渐落地，短期内提振消费的有利因素也在增加，特别是汽车消费下滑的拖累有望逐渐减弱。另外，房地产销售增长仍具有一定的韧性，能够有效支撑相关消费的增长。预计2019年4季度社会消费品零售额将止降回稳，同比增长7.5%，全年名义消费品零售额增长8%左右，较上年下降1个百分点，总体位于“偏冷”区（7.5%～8.5%）。剔除物价因素后的实际消费增长6.1%左右，比上年低0.9个百分点。

3.6 进出口景气总体“偏冷”，但有望温和回暖

受全球经济下行压力加大，贸易摩擦实质影响进一步显现的影响，出口增长将继续承压。如中美贸易摩擦不再升级，因2018年4季度基数偏小，预计2019年4季度出口增速将小幅反弹，全年出口总值约亿美元左右，增长0.3%，增速较上年大幅下降9.6个百分点。

2019年4季度在内需趋稳情况下，加上上年同期基数较低，进口增长将恢复正增长。预计全年进口总值亿美元左右，比上年减少2.8%，增速较上年大幅下降18.6个百分点。

按此预测，2019年全年进出口总额约为亿美元左右，比上年减少1.1%，外贸景气总体处于“偏冷”区间。全年贸易顺差4200亿美元，比2018年增长18.9%，对经济增长将产生正向影响。

3.7 货币供应量增速在“正常”区下界附近小幅波动，贷款增长稳中略升

随着货币政策和信贷传导机制的进一步理顺，金融结构有望出现积极变化。预计M2仍将在“正常”区的下界8.3%附近大体保持平稳增长。预测2019年年末M2增长8.5%左右，比上年小幅增加0.4个百分点。

在目前“把稳增长放在更加突出的位置”的政策取向下[10]，货币政策将保持稳健偏宽松，2019年4月以来人民币贷款增长的下滑态势或将转为平稳或稳中略升，预计2019年年末增长12.7%左右，增速较上年下降0.8个百分点，全年新增贷款约17.31万亿元。

4 政策建议

在外部不确定因素增多、经济景气处于“偏冷”区间且下行压力较大的情况下，宏观经济政策应该继续坚持“稳中求进”的主基调，在保持深化供给侧结构性改革、扩大对外开放这一宏观经济政策主线的同时，把稳增长放在更加突出的位置，更加重视“稳消费”的关键作用，适时、适度加强逆周期调节政策以稳定内需，同时注意稳定物价，努力保持经济在合理区间的高质量增长。

4.1 适度加强逆周期调节力度

为避免工业、投资和消费增速下滑过快，货币政策需保持结构性适当宽松，结合利率市场化改革适时定向降息或降准，继续改革完善LRP形成机制，充分发挥利率渠道与信贷渠道的联动效应；加快投贷联动业务发展，引导金融机构增加对制造业和民营小微企业的中长期贷款，助力“稳投资”和推动制造业高质量发展的同时，兼顾支持实体经济与风险防范的双重要求。

财政政策需进一步加力增效，助力基建托底经济增长。继续强化普惠式减税降费和结构性减税，继续加大对“调结构、补短板、惠民生”项目的投资，加大对5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，并注重拉动有效投资，坚持补短板、稳投资与防范隐性债务风险相统一。

4.2 将“稳消费”提到更重要的位置

2017年以来，固定资产投资增速与GDP增长基本同步，甚至更低。这反映出，我国工业化进程和伴随着工业化进程的资本积累已基本完成，经济发展开始进入后工业化时期，经济增长不再主要依靠投资驱动。因此，应将“稳消费”提到更重要的位置。

文章来源：《中国物价》 网址: http://www.zgwjzz.cn/qikandaodu/2021/0208/337.html